18,3 % vs 9,6 % : le premier actionnaire de Vail défend le conseil contre Oasis

Un skieur sur une piste de Beaver Creek, dans le Colorado, l'une des 42 stations de Vail Resorts. Photo : Joe Lin via Wikimedia Commons, CC BY 2.0, recadrée.

Baron Capital, qui détient 18,3 % de Vail Resorts, a annoncé le vendredi 30 octobre 2026 qu'il votera pour les neuf administrateurs proposés par l'entreprise. Le soir même, le fonds activiste Oasis Management, avec 9,6 %, a retiré deux de ses quatre candidats au conseil. Les deux camps avaient signé un accord de confidentialité le lundi 26 octobre pour discuter d'un règlement. Le vote du lundi 14 décembre décide qui supervise 42 stations de ski, de Whistler Blackcomb à Park City et Breckenridge.

• Baron Capital possède 6 536 697 actions, soit 18,3 % de Vail Resorts, et soutient le PDG Rob Katz et la liste complète du conseil.
• Oasis a réduit sa liste de quatre à deux candidats le 30 octobre : l'ex-PDG de Disney Bob Chapek et le financier M. Ashton Hudson restent, Picabo Street et Bryce Roberts sont retirés.
• Oasis et Vail Resorts ont signé un accord de confidentialité le 26 octobre ; aucun des deux camps n'a précisé l'objet des discussions.
• L'assemblée annuelle est un vote virtuel le lundi 14 décembre 2026 à 9 h, heure des Rocheuses ; la date d'enregistrement était le 19 octobre.
• Oasis dit ne pas vouloir d'un Vail « asset-light » ; la bataille autour d'une vente de Park City Mountain au PDG de Cloudflare Matthew Prince se joue en arrière-plan.

Les 9 et 10 septembre 2026, Oasis a présenté quatre candidats, selon la circulaire de sollicitation révisée que Vail Resorts a déposée auprès de la SEC le 2 novembre. Le 16 septembre, Oasis a déposé son formulaire Schedule 13D, qui signale une intention activiste, avec une participation d'environ 6,2 % à ce moment-là, comme l'a rapporté KPCW depuis Park City.

Le Vail Daily a lu la réduction de la liste comme une voie possible vers un accord qui ferait siéger les deux candidats restants d'Oasis. Oasis n'a donné aucune raison au retrait de Street et de Roberts. Un troisième candidat, l'actionnaire Gregory Meyer, qui s'est présenté de lui-même, reste sur le bulletin avec sa propre carte de vote dorée.

La circulaire révisée recense les actionnaires au-dessus de 5 % à la date d'enregistrement. Vail Resorts comptait 35 717 551 actions en circulation le 19 octobre 2026.

Oasis a de son côté déclaré 3 429 033 actions, soit environ 9,6 %, dans sa propre circulaire définitive du 2 novembre. Reuters écrivait le 30 octobre que l'action avait grimpé de 13 % depuis janvier, à 151,37 $, mais avait reculé de près de 50 % sur cinq ans, et estimait la valeur boursière de l'entreprise à environ 5 milliards de dollars.

Dans sa lettre du 2 novembre, Oasis soutient que les journées-skieurs de Vail Resorts en Amérique du Nord ont chuté de 15 % sur la saison 2025-26, contre 10 % pour l'ensemble du secteur. Pour la saison 2026-27, Oasis affirme que les ventes unitaires de forfaits sont en baisse d'environ 12 %, après deux saisons de reculs d'environ 3 %. Oasis écrit aussi que l'action a perdu plus de 50 % sur cinq ans, « effaçant plus de 8 milliards de dollars de valeur boursière », en citant comme source les données FactSet et Bloomberg au 30 octobre.

Le fondateur d'Oasis, Seth Fischer, a déclaré dans le communiqué : « Notre objectif est de rendre Vail Resorts meilleur, pas de le démanteler. » Le fonds énumère six initiatives : de nouveaux produits de forfaits et de billets, une meilleure offre de restauration, une exploitation des montagnes toute l'année, une stratégie marketing moderne, un programme de fidélité et des mises à niveau technologiques. La lettre précise que le plan « n'inclut pas le passage à un modèle asset-light ».

La lettre du conseil du 30 octobre affirme que l'entreprise a exécuté une stratégie claire au cours des 17 mois écoulés depuis le retour de Rob Katz au poste de PDG en mai 2025. Elle revendique une satisfaction record des clients l'hiver dernier et des ventes de forfaits en avance sur le secteur pour la saison à venir. Elle cite plus de 2 milliards de dollars d'investissements dans les stations de 2016 à 2025.

Ron Baron, actionnaire depuis 30 ans, est cité dans cette lettre : « L'opportunité de Vail Resorts réside dans l'utilisation de toute la puissance de son réseau de stations irremplaçables, pas dans son démantèlement. » Le conseil qualifie la campagne d'Oasis de « perturbatrice, mal informée ». Investing.com a rapporté que l'action Vail a glissé de 1,74 % le 30 octobre.

Vail Village en février 1974. Photo : Ron Hoffman, US National Archives, via Wikimedia Commons, domaine public.

Les mots les plus durs concernent Park City Mountain, dans l'Utah. Le PDG de Cloudflare Matthew Prince, résident de Park City, dit depuis mai 2025 vouloir racheter la station. Le conseil de Vail écrit que Prince a présenté Roberts et Street à Oasis environ une semaine avant leur nomination, et que cela jette un doute sur l'indépendance et le jugement des candidats d'Oasis.

Oasis nie toute coordination : « Aucun de nos deux candidats n'a jamais parlé avec M. Prince », indique la lettre. Prince a déclaré au Vail Daily : « Je m'amuse de vivre gratuitement dans la tête de Ron Baron. » Il a ajouté qu'il ne possède aucune action Vail et n'a aucun accord avec Oasis. Park City est aussi la station où une grève des pisteurs-secouristes, portant sur une hausse de 2 $ du salaire horaire de base, a fermé des secteurs du domaine pendant les fêtes de la saison 2024-25, un épisode qu'Oasis utilise comme preuve d'une expérience client stagnante.

Au 3 novembre 2026, aucun règlement n'a été annoncé. Finimize note qu'une réduction de liste associée à un accord de confidentialité signifie généralement que les deux camps explorent un accord. SnowBrains soulignait en août que Vail est le seul grand exploitant de stations de ski coté en Bourse, de sorte que l'issue fixe un modèle pour tout le secteur.

Quel que soit le vainqueur du 14 décembre, le réseau Epic Pass fonctionne normalement cet hiver : Keystone a ouvert le 30 octobre, Breckenridge et Vail suivent en novembre. Le terrain reste le même mélange : pistes damées et bowls d'altitude du Colorado, poudreuse de l'Utah à Park City, longues descentes de Whistler et neige dure de Nouvelle-Angleterre à Stowe.

Pour cet éventail, un ski all-mountain de 88 à 96 mm au patin est le choix sûr. L'Atomic Maverick 88 Ti fait 88 mm au patin en 176 cm avec un rayon de 18,2 m, selon les chiffres d'Atomic. Le K2 Mindbender 89Ti se situe à 89 mm. Si vous skiez davantage les bowls, le Blizzard Rustler 9 et l'Elan Ripstick 96, tous deux à 96 mm, offrent plus de portance. Notre liste des meilleurs skis all-mountain les compare côte à côte, et Pick-a-Ski classe le catalogue selon votre niveau et votre terrain.

• Vail Resorts, circulaire définitive révisée (DEFR14A) et lettre du conseil (DEFA14A), SEC, 30 octobre et 2 novembre 2026.
• Oasis Management, lettre aux actionnaires et circulaire définitive (DFAN14A, DEFC14A), SEC, 2 novembre 2026.
• Reuters, Bloomberg, Investing.com, 30 octobre 2026 ; Vail Daily, 31 octobre 2026 ; Finimize, novembre 2026.
• KPCW, 16 septembre 2026 ; SnowBrains, 17 août 2026.